Анализ: Маск разорвал учебник по выкупам, выделив $46,5 млрд на финансирование Twitter

4
Покупка Маском Twitter за 44 млрд. долларов грозит антимонопольной проверкой в США - доклад

Это самое большое финансирование приобретения, когда-либо выделенное для одного человека. Элон Маск делает это по-своему.

Более двух третей пакета финансирования в размере 46,5 миллиардов долларов, который Маск представил в четверг в поддержку своего предложения о покупке Twitter, будет получено из его активов, а остальная часть — из банковских кредитов, обеспеченных активами социальной медиа-платформы.

Это противоположно тому, как большинство инвесторов структурируют выкупы, когда долг, обеспеченный активами компании-цели, обычно составляет большую часть финансирования.

Банки, поддержавшие предложение Маска, отказались предоставить больше долгов под залог Twitter, утверждая, что компания из Сан-Франциско не производит достаточного денежного потока, чтобы оправдать это, сообщили люди, знакомые с вопросом. Некоторые банки также опасались, что финансовые регуляторы могут приструнить их, если они возьмут на себя больший риск, добавили источники.

Это повлияет на доходы Маска, поскольку долг, обеспеченный приобретенной компанией, может значительно увеличить прибыль.

Чтобы удвоить 33,5 миллиарда долларов, которые Маск вкладывает в покупку из своего состояния, стоимость Twitter должна вырасти в 1,4 раза. Если бы он вложил только треть суммы сделки в виде акций, стоимость Twitter должна была бы вырасти всего в 0,7 раза, чтобы эти деньги удвоились.

Более того, Маск согласился взять рискованный маржинальный кредит на сумму 12,5 миллиарда долларов под залог акций Tesla, производителя электромобилей, который он возглавляет, чтобы оплатить часть суммы в 33,5 миллиарда долларов. Если бы акции Tesla упали на 40%, ему пришлось бы погасить этот кредит, как следует из документов, поданных в регулирующие органы.

На прошлой неделе Маск заявил, что его совершенно не волнует экономическая сторона сделки и что он стремится к приобретению, потому что это «чрезвычайно важно для будущего цивилизации».

«Кажется, это соответствует тому, что он сказал», — сказал о финансировании Маска Эрик Тэлли, профессор Колумбийской школы права. Он добавил, что предложенная структура сделки затруднит для многих частных инвестиционных компаний участие Маска в акционерном капитале, поскольку они обычно полагаются на обременение компаний долгом для повышения доходности.

Маск не ответил на просьбу о комментарии.

Маск — самый богатый человек в мире, его состояние оценивается Forbes в 270 миллиардов долларов. Однако большая часть его состояния связана с акциями Tesla, и предложенная структура сделки приведет к исчерпанию большей части имеющейся ликвидности.

Он уже взял кредит под акции Tesla на сумму 88 миллиардов долларов, а предлагаемое финансирование приобретения Twitter увеличит эту цифру до более чем 150 миллиардов долларов, как показывают нормативные документы. Это оставит ему мало шансов получить больше денег из своих акций Tesla в краткосрочной перспективе, поскольку руководители Tesla могут занимать не более 25% от стоимости своих заложенных акций.

Кредит, взятый Маском под залог акций Tesla для финансирования его предложения по покупке Twitter, также является дорогостоящим и потенциально обходится ему примерно в 1 миллиард долларов в год в виде процентов и амортизационных расходов, как следует из документов регулятора. Это дает ему стимул рефинансировать предлагаемый пакет долговых обязательств при первой же возможности.

Неясно, сколько из 21 миллиарда долларов наличными, которые Маск выделил на сделку, будет доступно ему сразу, и не придется ли ему обналичить некоторые из своих активов. К ним относятся доли в компании SpaceX, производящей ракеты, и стартапе по прокладке тоннелей Boring Co.

Совет директоров Twitter планирует попросить Маска предоставить более подробную информацию об источнике денежных средств, которые он обещал предоставить, по словам людей, знакомых с этим вопросом.

Представитель Twitter не ответил на просьбу о комментарии.

По словам одного из источников, Маск ищет партнеров, чтобы уменьшить свой вклад в сделку. Далеко не факт, что такой партнер найдется.

SoftBank Group Corp, один из крупнейших в мире технологических инвесторов, который делает крупные ставки на компании и часто без использования большого количества заемных средств, решил, что не будет заниматься Twitter, сообщили люди, знакомые с японским конгломератом. Представитель SoftBank отказался от комментариев.

Thoma Bravo LP, частная инвестиционная компания, под управлением которой на конец декабря находилось более 100 миллиардов долларов, вела переговоры с Маском о присоединении к его предложению, сообщила в четверг газета New York Post. Однако человек, знакомый с этим вопросом, сказал, что Thoma Bravo сообщила в Twitter, что она изучает возможность конкурирующего предложения, чтобы бросить вызов Маску, а не присоединиться к нему. Представитель Thoma Bravo отказался от комментариев.

Маск также намекнул на то, что Twitter может отказаться от рекламы, и эта перспектива заставила задуматься некоторые частные инвестиционные компании, учитывая, что Twitter получает от нее большую часть своих доходов.

Ранее в этом месяце Маск написал в Твиттере, что компании следует получать больше доходов от подписки и меньше полагаться на рекламу, потому что «власть корпораций диктовать политику значительно увеличивается, если выживание Twitter зависит от рекламных денег». Позже он удалил этот твит.

Совет директоров Twitter готовится отклонить предложение Маска как слишком низкое к 28 апреля, когда компания должна представить отчет о доходах за первый квартал, сообщили источники.

Маск, которому принадлежит более 9% акций Twitter, заявил в среду, что он изучает возможность обращения к акционерам Twitter с предложением о покупке. В этом случае акционеры не смогут продать свои акции из-за принятой Twitter «ядовитой пилюли», но они смогут заявить о своей поддержке предложения Маска.

Последнее обновление 5 месяцев назад — GameZoom

0 0 голоса
Рейтинг статьи
Подписаться
Уведомить о
guest

0 комментариев
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии