Amazon.com Inc стала примером технологического гиганта, не поддающегося тенденции распада крупных конгломератов, благодаря блестящим перспективам роста, защищающим ее от давления, заставляющего последовать этому примеру, говорят инвесторы и участники сделок.
В последние годы инвесторы разлюбили конгломераты, владеющие разрозненными предприятиями. Многие компании взяли это на заметку: General Electric Co, Johnson & Johnson и Toshiba в последние месяцы объявили о планах разделения.
Некоторые хедж-фонды утверждают, что рыночная капитализация Amazon в 1,6 триллиона долларов скрывает истинную стоимость Amazon Web Services, ее облачного бизнеса, который может стоить почти столько же как отдельная компания.
На прошлой неделе хедж-фонд Дэниела Лоэба Third Point направил инвесторам письмо, в котором утверждалось, что компания недооценена и в ней скрыта «значительная стоимость суммы частей». Third Point не призывал Amazon к распаду.
Инвестиционные банкиры говорят, что Amazon вряд ли расстанется со своим облачным бизнесом, который является большой дойной коровой. Он помогает финансировать экспансию Amazon в новые области и компенсирует менее прибыльные подразделения, которые показывают высокий рост доходов, такие как сторонние торговые и рекламные компании.
«В отличие от отраслей, где компании могут иметь бизнесы, которые либо явно не связаны между собой, либо имеют совершенно разные финансовые профили и потребности в капитале, крупные технологические компании имеют широкий доступ к капиталу и бизнесы, которые еще не достигли зрелости», — сказал Майкл Каган, глава Citigroup Inc (C.N) в Северной Америке по консультированию акционеров и структурным решениям.
В результате возможности для повышения долгосрочной акционерной стоимости путем разделения на «чистые компании» могут быть менее очевидными как с финансовой, так и с операционной точки зрения».
Представитель Amazon отказался от комментариев.
Компания Amazon процветала в основном за счет своей электронной коммерции и высокоприбыльной службы Amazon Web Services, даже когда она проникала в новые области, создавая их или увеличивая за счет крупных приобретений в самых разных отраслях — от крупнобюджетного кинопроизводства до онлайн-продуктов.
Ее быстрый рост встревожил многих американских законодателей, которые в последние годы безуспешно добивались разделения Amazon и аналогичных крупных технологических компаний из-за проблем с антимонопольным регулированием и конфиденциальностью данных.
Основатели этих компаний, включая Джеффа Безоса из Amazon, отвечают отказом, утверждая, что технологии — это клей, который удерживает их разрозненные предприятия вместе.
«В мире технологий, как правило, существует базовая технология, которая пронизывает различные сегменты конгломерата», — говорит Ричард Гроссман, партнер по слияниям и поглощениям в Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP.
«Напротив, в классическом конгломерате часто наблюдается меньше совпадений между различными видами бизнеса компании».
Цена акций Amazon резко выросла в начале пандемии COVID-19 в 2020 году, поскольку люди избегали покупок в магазинах и удваивали заказы через Интернет. В 2021 году акции почти не выросли, несмотря на стремительный рост индекса S&P 500 и других крупных технологических компаний, поскольку глобальные блокировки начали ослабевать, а потребители стали меньше полагаться на онлайн-покупки.
Аналитики стали более оптимистично смотреть на Amazon. Ее акции выросли после того, как отчет о доходах за четвертый квартал в этом месяце показал значительный рост во многих некоммерческих компаниях.
МАНИЯ РАСПАДА
По данным Dealogic, в прошлом году о разрыве отношений объявили 56 компаний, что больше, чем 41 в 2020 году и 47 в 2019 году.
В прошлом году GE заявила, что она разделится на три публичные компании, чтобы сократить долг и упростить свой бизнес. Несколько дней спустя компания Johnson & Johnson заявила, что собирается разделить свой потребительский бизнес, чтобы сосредоточиться на своем основном фармацевтическом бизнесе.
Акции обеих компаний выросли после этих новостей. На той же неделе японская компания Toshiba заявила, что она разделится на три компании в рамках более широкой программы повышения акционерной стоимости, после того как активисты, включая Elliott Management Corp, потребовали перемен.
В технологическом секторе все по-другому. Разросшиеся империи, такие как Amazon, Apple и Alphabet, расширяются, часто за счет десятков приобретений, и осваивают новые области — от автономных транспортных средств до бакалейных товаров.
Каган из Citi считает, что тот факт, что многие технологические гиганты по-прежнему контролируются их основателями, также снижает вероятность того, что в ближайшее время они поддадутся давлению и распаду.
«Сохраняющийся контроль основателей над голосованием также изолирует советы директоров и управленческие команды многих технологических компаний от значительного влияния внешних акционеров и активизма, которые продолжают оставаться ключевым фактором активности по разделению компаний», — сказал Каган.
Последнее обновление 05.01.2023
